射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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