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一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧半导体行业2022年盘点：存货风险抬升，行业毛利率出现向下拐点

　　申万(wàn)一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达(dá)到(dào)3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，自(zì)主研发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前(qián)5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下(xià)滑，或主要由三方面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平(píng)均增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份(fèn)涵(hán)盖(gài)芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富(fù)的IP储(chǔ)备(bèi)以及强(qiáng)大(dà)的设计能力(lì)，公司(sī)得到(dào)了相关(guān)客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率中位(wèi)数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局(jú)面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发(fā)上行趋势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不仅连(lián)续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业