昨天深夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利(l印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ì)率升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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