5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位(wèi)水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速发(fā)展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(j2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案iàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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