财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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