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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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