北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(c高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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