大家周(zhōu)末(mò)好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称(chēng)，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿(ā)族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利率期(qī)货合(hé)约交易商周五加大了对美联(lián)储将继续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基(jī)于对期货的(de)押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息(xī)的(de)可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)原(yuán)油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下(xià)跌(diē)幅度不(bù)大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释说，终端(duān)产(chǎn)品这一分化的(de)根源还是(shì)原料(liào)端表现的(de)差(chà)异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能源危机(jī)在(zài)期货市(shì)场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格(gé)的下行已触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续(xù)不(bù)达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中原油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的(de)边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚(hòu)的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势明(míng)确(què)，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期(qī)货研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低(dī)迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在(zài)下调可(kě)能(néng)，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格(gé)承压下(xià)行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求(qiú)并(bìng)没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新低，部分地区现(xiàn)货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利(lì)润并没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购(gòu)成本(běn)下降而明显(xiǎn)转2197的立方根是多少，216的立方根是多少好。“尤(yóu)其(qí)是单一的(de)煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续值得持(chí)续(xù)关(guān)注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期(qī)，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的(de)产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率(lǜ)是一(yī)个(gè)产能的上(shàng)下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在(zài)夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决(jué)于需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投(tóu)产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者(zhě)了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的(de)宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都对(duì)于(yú)油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中(zhōng)国(guó)需求复苏的持(chí)续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关(guān)键原因(yīn)还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的(de)成品油库(kù)存均出现不同程度的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债(zhài)务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期(qī)市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市(shì)场接受(shòu)度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度(dù)提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的(de)减产已在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野(yě)火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出警告(gào)，面(miàn)对欧美银(yín)行业(yè)危机和美国债务(wù)上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍将为原油带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料(liào)价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费(fèi)高2197的立方根是多少，216的立方根是多少峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来(lái)，在国内(nèi)动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量(liàng)预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2197的立方根是多少，216的立方根是多少