北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国几率还是机率 概率和几率一样吗(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(j几率还是机率 概率和几率一样吗iè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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