在华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专(z一本书多重，一本书多重有一斤吗huān)业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称(ch一本书多重，一本书多重有一斤吗ēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但一本书多重，一本书多重有一斤吗目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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