5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净(jìng)流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫政策(路由器有使用年限吗cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是(shì)需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分(fēn)板块路由器有使用年限吗或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩(jì)差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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