来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看strong>

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢(huī)复(f迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ù)性(xìng)好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激(jī)政策(cè)。未来扩大(dà)需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们(men)认为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方(fāng)式(shì)，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发高质量的(de)增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类(lèi)企业(yè)都(dō迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看u)要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合(hé)”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设(shè)施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加(jiā)强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济(jì)问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。