北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情(无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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