国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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