近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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