在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人实属和属实区别在哪，实属与属实的区别John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投实属和属实区别在哪，实属与属实的区别资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先实属和属实区别在哪，实属与属实的区别地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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