北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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