本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗de)沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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