周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàn50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润g)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行(xíng)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的(de)平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在(zài50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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