调油逻辑提(tí)振成(chéng)本(běn)价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差(chà)出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原因(yīn)更(gèng)多(duō)是始于(yú)路径(jìng)依赖(lài)，去(qù)年极端的调油行(xíng)情(qíng)使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实(shí)实在在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与(yǔ)去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四季度(dù)至今(jīn)韩国出口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去(qù)年。但我(wǒ)们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今(jīn)年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主(zhǔ)要(y几近是什么意思，几近什么意思拼音ào)时期，而(ér)今(jīn)年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力(lì)较(jiào)大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场(chǎng)因(yīn)炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分析师隋(suí)斐看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季(jì)下调(diào)油需(xū)求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需(xū)求增(zēng)加下亚美(měi)套利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订(dìng)了(le)长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰退的(de)背景下调(diào)油(yóu)需求出(chū)现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预(yù)期以及美(měi)联储加息背(bèi)景(jǐng)下(xià)，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归自身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的(de)时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大幅(fú几近是什么意思，几近什么意思拼音)累库，成(chéng)本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈(yíng)利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几近是什么意思，几近什么意思拼音