随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(pi2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相2000克是多少斤 2000克等于多少公斤关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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