财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jù谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还n)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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