钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们(men)重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年(nián)公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言(yán)照(zhào)进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(k善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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