北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创(ch一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mluàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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