随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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