自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张广西属于南方还是北方(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏广西属于南方还是北方低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(广西属于南方还是北方diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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