5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金(jīngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(dgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pauì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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