国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michae含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式l Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式