5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证abo文是什么意思 abo文是谁发明的科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bōabo文是什么意思 abo文是谁发明的)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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