北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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