昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的(de)鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压(yā)力可能(néng)影响联储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiánge的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确(què)度通常存e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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