作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段>　　

　　

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　

　　

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关(guān)行(xíng)业价(jià)格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着(zhe)下(xià)半年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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