国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期(qī)风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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