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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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