北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公(gōn联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量g)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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