财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shā将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的(de)交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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