在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xī河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖n)调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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