尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期不朽的意思(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量不朽的意思是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(s不朽的意思hān)精密等(děng)。

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