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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(su0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号àn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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