2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域(yù)，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市(shì)企业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但(dàn)行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变(biàn)器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企(qǐ)业净(jìng)增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下行预(yù)期增加(jiā)，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料成(chéng)本得(dé)到(dào)控(kòng)制，利于(yú)企业经(jīng)营能(néng)力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上市公司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步(bù)的是上市企业(yè)经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出(chū)，光(guāng)伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合(hé)增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内(nèi)累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来(lái)的数据(jù)来(lái)看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅片价格(gé)持续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产品持(chí)续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式(shì)增长，平(píng)均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增长234胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股(gǔ)份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅(guī)片企业(yè)归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体(tǐ)归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的(de)光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来(lái)基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆(nì)变胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年逆变器全(quán)球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢(màn)，中(zhōng)下(xià)游盈利能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下(xià)半年(nián)硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协(xié)会硅业分会公布(bù)的(de)最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面(miàn)，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗