本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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