在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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