尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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