近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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