钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(ni再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了án)后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完(wán)成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(h再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了é)计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施(shī)地点变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)根据(jù)定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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