随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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