“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万(wàn)的两(liǎng)倍，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格(gé)盘(pán)中(zhōng)跳水，收益率拉升(shēng)，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)更(gèng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率日内升幅扩大(dà)到10个基点以上；美(měi)元指(zhǐ)数迅(xùn)速转(zhuǎn)涨，摆(bǎi)脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储(chǔ)7月加息几率增加，预(yù)计未(wèi)来两次会议(yì)期间(jiān)将加息25个基点(diǎn)，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三(sān)大指数连(lián)续两(liǎng)日集(jí)体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当天以来最(zuì)大(dà)收盘(pán)涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月(yuè)1日以来收盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布次日以来最大(dà)涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普(pǔ)均(jūn)创去年4月以(yǐ)来收盘新(xīn)高。

　　国(guó)际原油盘中(zhōng)涨近(jìn)3％，美油继续脱离两个(gè)月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周(zhōu)跌幅，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场(chǎng)焦点转(zhuǎn)向本周(zhōu)末的(de)OPEC+会议。黄(huáng)金(jīn)在(zài)美元和美债收(shōu)益(yì)率反弹(dàn)的打击下持续(xù)下行，创两(liǎng)周多来最差单(dān)日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研(yán)究院(yuàn)分析师徐(xú)颖表示(shì)，就5月(yuè)新增就业人数(shù)而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到(dào)，5月美(měi)国非农新增就业33.9万人，好于(yú)市场预期的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修(xiū)9.3万人(rén)，2023年(nián)至(zhì)今(jīn)平(píng)均每(měi)月新增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，5月新增就业主要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及政府部门(mén)（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减少，私人(rén)服务行(xíng)业整体(tǐ)表现好(hǎo)于(yú)4月，生产部门就业稳定(dìng)，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近(jìn)期房地产市场的反弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业(yè)中非耐用品生产连(lián)续三个月就业(yè)人数减少，与制造(zào)业目前持续(xù)收缩(suō)的状态吻合。同时她(tā)指(zhǐ)出，5月非农就(jiù)业报告(gào)也显示出就业(yè)市场(chǎng)边际降(jiàng)温的更(gèng)多迹象，5月失(shī)业人数增(zēng)加(jiā)44万(wàn)至640万(wàn)，失(shī)业(yè)率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市(shì)场(chǎng)预期的3.5％。后续随着(zhe)各(gè)行业裁员人数(shù)的增加(jiā)，失业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本是(shì)60年代以(yǐ)来的最低水平(píng)，在(zài)失业率回升至(zhì)4％之前(qián)，预计还(hái)不会引(yǐn)发市场和官方(fāng)的(de)明显担(dān)忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升(shēng)，就业(yè)市场供需矛盾仍在，但随着需求降温(wēn)，已经(jīng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温(wēn)，5月工资(zī)增速环比回落至(zhì)0.3％符合(hé)市(shì)场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市(shì)场预期(qī)，工资对通(tōng)胀的助推作用缓解后，核心通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力减弱，美联储(chǔ)进一步加息的(de)必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概率事(shì)件(jiàn)，还需(xū)要(yào)关注后续公布(bù)的5月美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场(chǎng)状态可(kě)以支撑在通胀压力较大时继续加(jiā)息。美联储利率会(huì)议落地前(qián)，市场步入振荡盘整状态(tài)，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府(fǔ)债务上限问题落地，美债收益率(lǜ)风险偏(piān)向(xiàng)上行，预计(jì)国(guó)际金(jīn)价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又(yòu)有变数？欧(ōu)佩克+可能(néng)会进一步(bù)减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部长级会议(yì)上，欧佩(pèi)克+可能会(huì)宣布进一步(bù)减产(chǎn)，以提(tí)振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项(xiàng)之一是额外减(jiǎn)产(chǎn)约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能(néng)在(zài)会议上决(jué)定进一步(bù)削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚(xū)实实(shí)的消息(xī)意味着更多的不确定性，结(jié)果(guǒ)仍(réng)然(rán)不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间(jiān)相(xiāng)互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿大(dà)和(hé)巴西等国家(jiā)还在蚕食该集团的市场份额，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随(suí)着经济(jì)前景的恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员(yuán)国(guó)在4月(yuè)份承诺，从(cóng)5月份开始自愿减产，不(bù)过这些行动都未能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上周(zhōu)，沙特能(néng)源大臣(chén)威胁(xié)要进一步(bù)减产(chǎn)，他(tā)告诫(jiè)投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙(shā)特能源大(dà)臣唱了反调(diào)，这位(wèi)俄罗斯官员(yuán)表示，他(tā)认(rèn)为欧佩克+本周末(mò)不(bù)可能减产(chǎn)，布伦特油价可能会(huì)在年(nián)底(dǐ)前自行回升至每桶80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析(xī)公司OANDA的(de)高(gāo)级(jí)市场分析师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在(zài)欧佩克+会(huì)议(yì)之前做空原(yuán)油，交易员永(yǒng)远不(bù)应该低估沙特(tè)在(zài)欧佩克+会议期间采(cǎi)取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出(chū)任(rèn)何决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产(chǎn)的可能(néng)性为40％。他们(men)写(xiě)道：“各国(guó)石油部(bù)长们(men)决心(xīn)避免重蹈2008年的覆辙(zhé)，当时全球经济和(hé)金融稳定突(tū)然崩(bēng)溃，导致原(yuán)油价格在六个月内从逾(yú)140美(měi)元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌克兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连(lián)斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联合新(xīn)闻发布会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌克兰(lán)不会成(chéng)为北约成员。泽(zé)连斯基(jī)说，不是(shì)因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难。乌克(kè)兰只是希望北约(yuē)合作(zuò)伙伴(bàn)听到(dào)声音(yīn)，这(zhè)一(yī)点非常重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之(zhī)前(qián)需要(yào)更多安全保障，乌克兰需要(yào)把这(zhè)些(xiē)保障都写(xiě)在(zài)纸上，直到乌克兰能(néng)真正获(huò)得安全保证，有资(zī)格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据参考消息(xī)援引(yǐn)俄新社莫斯科(kē)5月31日报道，英国(guó)《金融时报》援引知情(qíng)人士的话(huà)报道称，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基(jī)向(xiàng)北约各国(guó)领导人明(míng)确表示，除非(fēi)向基辅提供加入(rù)北约的(de)路线图，否则他(tā)将(jiāng)不会出(chū)席7月(yuè)举行(xíng)的维(wéi)尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基6月(yuè)1日在(zài)访问摩(mó)尔多瓦时(shí)表示(shì)，乌克兰已(yǐ)经做(zuò)好(hǎo)了加入(rù)北约的准备，基辅正在等待(dài)北约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加入北(běi)约一事(shì)，法国、德国等(děng)北约国(guó)家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地时间6月1日在(zài)奥(ào)斯陆参(cān)加北(běi)约外长会期间(jiān)表示，德国不认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括(kuò)法国在内的其他一些北(běi)约成员国也不希(xī)望(wàng)乌克兰(lán)迅速(sù)成为北约成员国，而只是希(xī)望为乌克兰提(tí)供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市场情绪回暖(nuǎn)影(yǐng)响下，大宗商品市场出现普涨行情。从海外宏观层面来看，美国债务上限危机(jī)“闹(nào)剧”落幕，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)通过(guò)债务上限法案，暂(zàn)时取消了政府31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限，避免(miǎn)了可(kě)能出现的美国有史(shǐ)以来首次违约(yuē)，使得市(shì)场避险情绪消退(tuì)。同时在美联储本月会议或暂停加息的预(yù)期推动(dòng)下(xià)，美元指数回(huí)落至一周低点，对(duì)风(fēng)险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月财(cái)新PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好(hǎo)于预期的数据改善(shàn)了(le)市场情绪(xù)，同时市(shì)场也在翘首等待新一(yī)轮稳增长(zhǎng)政策的出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格(gé)重(zhòng)返万二关(guān)口

　　周五，在市(shì)场(chǎng)情绪回暖的带动下(xià)，天然橡(xiàng)胶期(qī)货价(jià)格回升(shēng)。截至收盘，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货(huò)主力合约站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观本(běn)周，沪胶期(qī)货(huò)主力(lì)价(jià)格表现振荡(dàng)微升，周(zhōu)度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国内(nèi)天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶(jiāo)价(jià)维持(chí)宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市场消息比(bǐ)较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然(rán)而天(tiān)然(rán)橡胶期价(jià)终究支撑不(bù)力，逐步归于平静。从整个5月行情(qíng)来(lái)看，生(shēng)意社(shè)指出，5月(yuè)天(tiān)然橡(xiàng)胶行情(qíng)上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品(pǐn)行(xíng)情分析系统监测显示，5月沪胶持续(xù)小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来(lái)看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期(qī)受消息提振有小幅上行，但市(shì)场(chǎng)供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归来(lái)，市(shì)场传言称国储今年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶，天胶(jiāo)价格应声上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持续(xù)多(duō)日。直至5月(yuè)月中，收储传闻叠(dié)加产区(qū)降雨，市场(chǎng)氛围(wéi)再次提升(shēng)，沪胶突破(pò)12300元/吨(dūn)，国产全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未得到证(zhèng)实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继(jì)此前云南干旱传闻发(fā)酵后，5月(yuè)以(yǐ)收储为核心展(zhǎn)开的新一(yī)季交割品博弈仍然激烈(liè)。中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货能化分析师童长征(zhēng)表示，天然橡(xiàng)胶此轮的(de)上涨(zhǎng)与下跌，与收储这(zhè)一传闻息息(xī)相关。他(tā)指出(chū)，国储(chǔ)收储的(de)政治、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶与石(shí)油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并(bìng)称为硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写四大工业原料(liào)，是关(guān)系(xì)国(guó)计民生、国(guó)防安全的重要战(zhàn)略物资。毫无(wú)疑(yí)问的是(shì)，对(duì)于全(quán)球来说，天(tiān)然橡胶是严重(zhòng)过(guò)剩的。但要(yào)考虑到一个(gè)事实：中国的天然橡胶的(de)自给率不足20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国本(běn)身(shēn)的天然(rán)橡胶(jiāo)来说(shuō)，是供不应求的。因此，在当前诡谲(jué)多变的国际政治(zhì)格局中(zhōng)，对天然橡(xiàng)胶的(de)储(chǔ)备其实(shí)是有很高(gāo)的必要(yào)性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的(de)收储量为(wèi)10万吨，收储的对象是国(guó)产全乳胶（即期货(huò)交割(gē)品）。10万吨的量相对于(yú)整个天(tiān)然(rán)橡胶的年产量(liàng)来说非常小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说(shuō)，对天然橡胶(jiāo)整体的供求几无(wú)影响。但(dàn)是如果收储的对象(xiàng)是交割品的话(huà)，性质就不(bù)同了(le)。因为目前全年国(guó)产(chǎn)全(quán)乳(rǔ)的最大产量不过(guò)30万吨（去年(nián)仅17万吨，今(jīn)年估计在(zài)20万—25万吨），那么收储的量其实占(zhàn)到相当全年交割(gē)品产(chǎn)量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童(tóng)长征(zhēng)看来，如果国储轮储橡胶(jiāo)事件成立(lì)，根据交割品的供求判断影响，再结(jié)合(hé)历史上收储(chǔ)的影响，RU的价格有可能会更上一层(céng)楼。但是(shì)，由(yóu)于(yú)整个(gè)事件的进程会非常缓慢(màn)，价格的(de)反应不会即刻见效(xiào)。

　　供应旺(wàng)季(jì)来袭 基本面(miàn)难言乐观(guān)

　　进(jìn)入6月，伴随(suí)着(zhe)物候条件的改变，产区全面开割上(shàng)量，橡胶供应旺季到来，然而(ér)天胶(jiāo)下游需求并未有趋势性改(gǎi)善，胶价上(shàng)涨动(dòng)能(néng)驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能(néng)化分析(xī)师胡华钎(qiān)告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季(jì)节性的增产(chǎn)期，中国云南天然(rán)橡胶(jiāo)产区加速恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面开割(gē)，海南产(chǎn)区已经全面开割，海(hǎi)外越(yuè)南(nán)天然橡胶产区也全面开割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物(wù)候条件已经(jīng)由差变好。但(dàn)是由于目前天然橡(xiàng)胶上游(yóu)原(yuán)料价格相对(duì)偏低(dī)，胶农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低，工厂加(jiā)工积(jī)极性也不高。

　　大地(dì)期货橡胶研究员唐逸表示，后(hòu)续橡胶供应端(duān)将逐步恢复正常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前(qián)云南(nán)产区大面积(jī)开割，预计后(hòu)市仍(réng)有较多降(jiàng)雨，干旱情(qíng)况(kuàng)已(yǐ)得到缓解。海南日(rì)收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰国东北部产(chǎn)区逐步上(shàng)量，南部产(chǎn)出仍在低位，本周(zhōu)以及(jí)下周预(yù)计雨水较(jiào)多。越(yuè)南、柬埔寨产区(qū)已大面积(jī)开割，原料数量逐步增加。同时根据(jù)历史降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽然处于历史均值(zhí)以下的概(gài)率较高，但(dàn)由(yóu)于季节性(xìng)的(de)因素，降雨绝对数(shù)量仍然能够(gòu)保证(zhèng)。因此，他预(yù)计(jì)后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究院能化(huà)高(gāo)级分析(xī)师曹璐表示，目前(qián)轮胎厂(chǎng)家外(wài)贸订(dìng)单量较(jiào)为充足，对开工率形成一定(dìng)支撑，加上轮胎用原(yuán)料价格处于低位，轮胎厂家开工积(jī)极(jí)性(xìng)尚可(kě)。而内销市场需求表现依然偏弱，各层级(jí)经销商(shāng)仍以消耗前期库(kù)存为主，对后市(shì)较为悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据显(xiǎn)示，目前下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加(jiā)之内销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本企业产能(néng)利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工(gōng)小降(jiàng)，个别企业因内销出货压(yā)力加大，为控制成品库(kù)存(cún)压力(lì)，存(cún)适(shì)度降(jiàng)负现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为，目前(qián)天(tiān)然橡胶基本面处于供需两(liǎng)弱(ruò)的格局中，尤(yóu)其是下(xià)游需求分歧较大。“主要是(shì)不同的市场主体预(yù)期不(bù)同，但是整体来说此前市场对(duì)今年的预期过(guò)高(gāo)。从下游轮(lún)胎行业(yè)来看，今年以来国内轮胎(tāi)开工、产量和出口同比数据(jù)还(hái)是不(bù)错的，反(fǎn)映国内实际需求并不差。但是从汽车行业来(lái)看，由(yóu)于汽(qì)车刺(cì)激政策退出，今年(nián)国内汽车市场相对(duì)疲软(ruǎn)，价格(gé)战等(děng)负面(miàn)消(xiāo)息(xī)较(jiào)多(duō)，市场总体上偏(piān)悲(bēi)观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区天(tiān)然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认(rèn)为(wèi)是国内需求不行(xíng)，但是(shì)其实是进(jìn)口过多导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来(lái)，目前(qián)主要(yào)还是宏观面主导胶价走势，一方面(miàn)中国经(jīng)济复(fù)苏进程、人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美(měi)联储(chǔ)加息进程(chéng)，以及美国银行危(wēi)机和美债上(shàng)限问(wèn)题等。看向下半年，他认为(wèi)天然(rán)橡胶基本面仍然缺(quē)乏(fá)指(zhǐ)引，只有(yǒu)天(tiān)气和轮储仍(réng)有可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加(jiā)息(xī)步伐暂缓、国内经济回暖(nuǎn)等(děng)，因此对(duì)天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有(yǒu)明确(què)方向，主要跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认为，“供应端仍然是(shì)主(zhǔ)导后市胶价(jià)走势的主(zhǔ)要因(yīn)素，随着各产(chǎn)区开割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复(fù)速度仍(réng)然偏慢(màn)，预计(jì)干胶的数量(liàng)并不会少，包括今年交割(gē)品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给(gěi)端(duān)没有(yǒu)天气影响的情况下，后续主导(dǎo)胶价(jià)的因素(sù)主要在需求端(duān)。从下(xià)半年来看，外需受(shòu)海外经(jīng)济衰退和汽车(chē)半(bàn)导体短缺影响，预计难有起色。外需(xū)走弱也导致(zhì)海外货(huò)源(yuán)涌入(rù)国内，对国(guó)内现货(huò)端构成压力。内(nèi)需方面，春(chūn)节前硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写市场(chǎng)基于内需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)，但节后市场从交易预期开(kāi)始转向交易(yì)现(xiàn)实，由(yóu)于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续承(chéng)压(yā)运行。整体来(lái)看(kàn)，她表示(shì)短期胶价基(jī)本面缺乏向上(shàng)驱动，只有价(jià)格的绝对(duì)低(dī)位才能(néng)刺激有效(xiào)的去库和资(zī)金再(zài)次做(zuò)多的意(yì)愿。后续(xù)还需继续(xù)关(guān)注天气端(duān)是否(fǒu)有扰动(dòng)因素，一旦(dàn)天(tiān)气(qì)出现异常状况，或将带(dài)来新的阶(jiē)段性行情。（有删(shān)减）

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