“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部(bù)数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万(wàn)人(rén)，几乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万(wàn)的两(liǎng)倍(bèi)，为(wèi)2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农就业数(shù)据公布(bù)后，美国(guó)国债(zhài)价格盘中跳水(shuǐ)，收益率拉升(shēng)，对利率前景更(gèng)敏感的两年期美债收益率日(rì)内升幅扩大到10个基点(diǎn)以上；美(měi)元指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示，投资(zī)者预期的美联(lián)储7月加息几率增加(jiā)，预计(jì)未来两次会议期间(jiān)将加息25个基点，6月(yuè)加息的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国(guó)股(gǔ)指集体高开，早(zǎo)盘均曾(céng)涨(zhǎng)超1％，午盘刷(shuā)新(xīn)日高时，道琼斯工(gōng)业平均指数涨超740点(diǎn)、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克(kè)综(zōng)合指数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大指(zhǐ)数连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日以来收盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季(jì)报(bào)公(gōng)布次日(rì)以(yǐ)来最大涨幅(fú)，报(bào)4282.37点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年(nián)4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷，但未(wèi)能抹平全(quán)周跌幅(fú)，和布(bù)油均三(sān)周来首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债收(shōu)益率反(fǎn)弹的打击(jī)下持续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析(xī)师徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就5月新增就(jiù)业人(rén)数而言(yán)，美国劳动力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以看到，5月(yuè)美国非(fēi)农新增就业33.9万人(rén)，好于市(shì)场预(yù)期(qī)的19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就业主要集(jí)中在(zài)教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及(jí)商(shāng)业服务(wù)（+6.4万(wàn)），以及(jí)政府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数(shù)减少，私人服务行业整体表(biǎo)现(xiàn)好于4月，生产部门就业稳定，建筑(zhù)业表(biǎo)现亮眼，与近期房地(dì)产市场的(de)反弹一致，建筑业新(xīn)增就业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用品生产(chǎn)连(lián)续三个月就业人数减(jiǎn)少，与制造业目前持续收缩的状态吻合(hé)。同时她指出，5月非农(nóng)就业报告也显示出(chū)就业市(shì)场边际降温(wēn)的更多迹象(xiàng)，5月失业人数增(zēng)加4448k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗万至640万，失业(yè)率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业裁员人(rén)数的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本是60年代以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不(bù)会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳(láo)动(dòng)参与率稳定在(zài)62.6％，4月职位(wèi)空缺数(shù)量回(huí)升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾仍(réng)在(zài)，但随着需(xū)求降温，已经有所缓(huǎn)解，体现为工(gōng)资上涨压力开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)温，5月工资(zī)增(zēng)速环(huán)比回落(luò)至0.3％符合市场预期(qī)，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工资对通(tōng)胀的助推作(zuò)用(yòng)缓解(jiě)后(hòu)，核心通胀(zhàng)压力减弱，美联储(chǔ)进一(yī)步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美(měi)联储6月利率会议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还需要关(guān)注(zhù)后续公布的5月美国通胀数据，当(dāng)前(qián)的(de)就业市场状态可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加息。美(měi)联储(chǔ)利率会议落地前，市场步入振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近偏强运(yùn)行(xíng)，随着美国政府债(zhài)务上(shàng)限问题落地，美债(zhài)收益率风险偏向(xiàng)上(shàng)行，预计国际(jì)金价在1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能(néng)会进一步减(jiǎn)产(chǎn)

　　据消息人士声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日(rì)）的部长(zhǎng)级会议上，欧佩克+可能(néng)会宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据(jù)悉(xī)，可能(néng)的(de)选项之一是(shì)额外减产(chǎn)约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩(pèi)克+不太可能在会议(yì)上决定进一步削减石油(yóu)产能(néng)。

　　虚虚实(shí)实(shí)的消(xiāo)息意(yì)味着更多的不确定(dìng)性，结果仍然(rán)不明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克+面(miàn)临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家还(hái)在蚕食(shí)该集团的市(shì)场(chǎng)份额，这也(yě)让分析师们(men)左右(yòu)为难。

　　随着经济前(qián)景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月份承诺(nuò)，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都未(wèi)能止住(zhù)油价的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特(tè)能源大臣威胁要(yào)进一步减(jiǎn)产，他告诫投机者要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后，俄(é)罗斯副总理诺(nuò)瓦克则与沙特能源大(dà)臣唱了反调，这位(wèi)俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩克+本周末不(bù)可能(néng)减产(chǎn)，布伦(lún)特(tè)油价可能会(huì)在年底前自行(xíng)回升至(zhì)每(měi)桶(tǒng)80美元(yuán)。

　　数据(jù)和分析公司(sī)OANDA的(de)高级(jí)市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧(ōu)佩(pèi)克+会议之前做空原(yuán)油，交易员永远不应(yīng)该低估沙特在欧佩克(kè)+会议(yì)期间采取行(xíng)动(dòng)的可(kě)能。”

　　伊(yī)拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望维持(chí)石油市场稳定(dìng)，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减产的可(kě)能(néng)性为40％。他们写道(dào)：“各国石油部(bù)长们决心避免重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球经济和(hé)金融稳定(dìng)突然(rán)崩溃，导致原油价格在六(liù)个(gè)月内从(cóng)逾140美(měi)元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为(wèi)北约成员！

　　当地时间(jiān)6月(yuè)2日，乌克兰总统泽连斯基在(zài)与爱沙尼亚总统的(de)联合新闻发布(bù)会上(shàng)表示，在(zài)俄乌冲突进(jìn)行期间(jiān)，乌克(kè)兰不会成为北(běi)约成员(yuán)。泽连斯(sī)基说，不(bù)是因为不想，而是因为目前很难。乌(wū)克(kè)兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这一点(diǎn)非(fēi)常重要。

　　同(tóng)时，他(tā)指出，乌(wū)克兰在成(chéng)为(wèi)北约成员(yuán)国(guó)之前需(xū)要更(gèng)多(duō)安全保(bǎo)障，乌克兰需(xū)要把这些保障都写(xiě)在(zài)纸上，直到(dào)乌(wū)克(kè)兰能真正获得安全保证(zhèng)，有(yǒu)资(zī)格成(chéng)为北约成员。

　　据(jù)参考(kǎo)消息援引(yǐn)俄新(xīn)社(shè)莫斯科5月31日报(bào)道，英国《金(jīn)融(róng)时报》援引知情人(rén)士的话报道称，乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基向北约各国领导人明(míng)确表示，除非(fēi)向基辅提供加入(rù)北约的路线图，否(fǒu)则(zé)他将不(bù)会出席7月举行的维尔纽斯峰会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌克兰已经做好了(le)加(jiā)入北约的(de)准备，基(jī)辅正在等待北约接纳乌(wū)克(kè)兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一事，法国(guó)、德(dé)国等北约国家持反对(duì)意见。

　　德(dé)国(guó)国外长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥斯(sī)陆参加北(běi)约外长会期(qī)间表示(shì)，德国不认为北约应该(gāi)在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法国在(zài)内(nèi)的(de)其他一些北约成(chéng)员国(guó)也不希望乌(wū)克兰迅速(sù)成为(wèi)北(běi)约成员国，而只是希望为乌(wū)克(kè)兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪回(huí)暖影响下，大宗(zōng)商品市场出现(xiàn)普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海(hǎi)外宏(hóng)观层面来看，美国债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕，美国参议院通(tōng)过债(zhài)务上限法案，暂时取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避免了可能出现的美国有史以来首次违(wé48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗i)约，使得市场避(bì)险情(qíng)绪消退。同时在美联储(chǔ)本月会议(yì)或(huò)暂停(tíng)加息的预期推动下，美(měi)元指数(shù)回落(luò)至一周低(dī)点(diǎn)，对风(fēng)险资产的(de)压(yā)制(zhì)减弱(ruò)。

　　国(guó)内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方，好于预(yù)期(qī)的数据改善了市场情绪，同(tóng)时(shí)市场也在翘(qiào)首等待新一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市(shì)场情绪回(huí)暖(nuǎn)的(de)带动下，天然橡胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观(guān)本(běn)周(zhōu)，沪胶期货主力价(jià)格表现振(zhèn)荡微(wēi)升，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶市场利好(hǎo)支(zhī)撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局(jú)。

　　可以看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市(shì)场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然(rán)而天然(rán)橡胶期价终究支撑不力，逐步归(guī)于平(píng)静。从整个5月行情(qíng)来(lái)看，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全(quán)月呈倒(dào)“V形”走势。生意社商品(pǐn)行(xíng)情(qíng)分析系统监测显示，5月沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元/吨点位轻易(yì)被(bèi)破，行情(qíng)维持偏弱振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息(xī)提振有小幅上行，但市场供多(duō)需(xū)少，终究无力支撑，上行态(tài)势转而向下。

　　五(wǔ)一(yī)假期归(guī)来，市(shì)场(chǎng)传言称国储今年将收(shōu)储10万(wàn)吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格(gé)应声(shēng)上涨，影响持(chí)续多日。直(zhí)至5月月中(zhōng)，收储(chǔ)传闻叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全(quán)乳现货(huò)胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消(xiāo)息始(shǐ)终未得到证实，市(shì)场影(yǐng)响逐步(bù)消失(shī)匿迹。

　　可(kě)以(yǐ)看到，继此前云南(nán)干旱传闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核心展(zhǎn)开(kāi)的(de)新一季(jì)交割品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建投期货能化分析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储(chǔ)这一传闻(wén)息息相(xiāng)关。他指出，国储收储(chǔ)的政治、战略(lüè)意义大于经济意义(yì)，橡胶与(yǔ)石油、钢铁(tiě)、煤炭并称(chēng)为四大工业原(yuán)料，是关系国计民生、国防(fáng)安(ān)全(quán)的重要战略物资。毫无疑问的是，对于全球来说，天然橡(xiàng)胶是严重(zhòng)过剩的。但要考(kǎo)虑到一个(gè)事实：中国的天(tiān)然橡胶的(de)自(zì)给率(lǜ)不足20％，高度(dù)依(yī)赖进口。从(cóng)中国本身的天然橡胶来说，是供不应求(qiú)的。因此，在(zài)当前诡(guǐ)谲多变的(de)国际政治格局(jú)中，对天然橡胶的(de)储备其实(shí)是有很(hěn)高的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储(chǔ)传(chuán)闻的(de)收储量(liàng)为(wèi)10万吨，收储的对(duì)象是国产(chǎn)全乳胶（即期货交割品）。10万吨的(de)量相(xiāng)对于(yú)整(zhěng)个(gè)天然橡(xiàng)胶的年产量(liàng)来说(shuō)非(fēi)常小(xiǎo)，不过才(cái)占0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这(zhè)个角度(dù)来说，对天然橡胶整(zhěng)体的供求(qiú)几无影响。但是如果收储的对象是交割品的话，性质就(jiù)不同(tóng)了。因为目(mù)前全(quán)年国产全乳(rǔ)的最大产(chǎn)量不过30万(wàn)吨（去(qù)年仅17万吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那(nà)么收储的(de)量(liàng)其实占到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大(dà)的一个比例。”在童(tóng)长(zhǎng)征看来(lái)，如(rú)果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交割(gē)品的供求(qiú)判断影响，再结合历史上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能会(huì)更上一层楼(lóu)。但是，由(yóu)于整个事(shì)件的进程会非常缓慢，价格的反应不会即刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本面难言(yán)乐(lè)观(guān)

　　进入(rù)6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全(quán)面开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游需求并未(wèi)有趋势性改善，胶价(jià)上涨动能(néng)驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国(guó)投(tóu)安信期货能化分析(xī)师(shī)胡华钎告诉(sù)记(jì)者(zhě)，目(mù)前全球天然橡胶供(gōng)应进入季节性的增产期(qī)，中国云南天(tiān)然橡胶(jiāo)产区加速恢复(fù)开割，预计6月中(zhōng)旬全面(miàn)开(kāi)割，海南产(chǎn)区(qū)已(yǐ)经全面开(kāi)割(gē)，海外越南天(tiān)然橡胶产区也全面(miàn)开割，目(mù)前主(zhǔ)要产胶(jiāo)国产区(qū)逐渐进入雨季，物候条(tiáo)件已(yǐ)经由差变好。但是由(yóu)于目(mù)前天然橡胶上游原料价格(gé)相对(duì)偏低，胶(jiāo)农(nóng)割胶积极(jí)性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂加(jiā)工积极性(xìng)也不(bù)高。

　　大地(dì)期货橡胶研(yán)究员唐逸表示，后(hòu)续橡(xiàng)胶供应(yīng)端将逐步(bù)恢复正常，产量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云南产(chǎn)区大面积开割，预计后市仍(réng)有较多(duō)降雨，干旱情况已(yǐ)得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正(zhèng)常。泰国东北部产(chǎn)区(qū)逐(zhú)步上量，南部产出仍在(zài)低(dī)位，本周以及下(xià)周(zhōu)预计雨水(shuǐ)较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积(jī)开割，原料数量(liàng)逐(zhú)步增加。同时根据(jù)历史降雨数(shù)据来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨量虽然处于(yú)历史均值以下的概率(lǜ)较高，但由于季节(jié)性(xìng)的因素，降雨绝(jué)对数量(liàng)仍然(rán)能(néng)够保证。因此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是引发(fā)行情上涨的主要(yào)因素。

　　从需(xū)求端来看，东(dōng)证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目(mù)前轮胎厂家外贸订单(dān)量较为(wèi)充(chōng)足，对开工(gōng)率形成一定支撑，加上(shàng)轮胎用(yòng)原料价格处于低(dī)位(wèi)，轮胎(tāi)厂家开工积极性尚可。而内销(xiāo)市场(chǎng)需求表现依(yī)然(rán)偏弱(ruò)，各(gè)层(céng)级(jí)经销商仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲(bēi)观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显示，目前下(xià)游外贸订(dìng)单充足，加之内销订(dìng)单缺货现(xiàn)象仍存，企业排产积(jī)极性不减(jiǎn)。半钢(gāng)胎样本(běn)企业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开工小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业(yè)因内销出货压力加大(dà)，为控制成(chéng)品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样(yàng)本企(qǐ)业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶(jiāo)基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需求分歧较(jiào)大(dà)。“主要是不同的市场主(zhǔ)体(tǐ)预期不同，但是整体(tǐ)来说此前市场对今(jīn)年的预期过高。从下游轮胎行业来(lái)看，今年以来国(guó)内轮(lún)胎开工、产量和(hé)出口同比(bǐ)数据还是不(bù)错的(de)，反映国内实(shí)际(jì)需求并不差。但是从(cóng)汽车(chē)行业来(lái)看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政策退出，今年国内汽车(chē)市场(chǎng)相(xiāng)对(duì)疲软，价格战等负面消(xiāo)息较多，市场总体上偏(piān)悲观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区(qū)天然(rán)橡(xiàng)胶现货(huò)库存持(chí)续攀升，有(yǒu)些(xiē)人认(rèn)为是国内需求不行(xíng)，但是其实是(shì)进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前(qián)主要还是宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶(jiāo)价走势(shì)，一方面中国经济复苏进(jìn)程(chéng)、人民币汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面(miàn)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)进程，以及美(měi)国银行危机和(hé)美债(zhài)上限(xiàn)问题等。看向(xiàng)下半年，他认(rèn)为天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶基本面仍然缺乏(fá)指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气(qì)和轮(lún)储(chǔ)仍(réng)有可能(néng)“掀起(qǐ)波澜“，而宏观(guān)面预计比上半年好，比如美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息步伐暂缓、国内经济(jì)回(huí)暖等，因此对天然橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没(méi)有明确方向(xiàng)，主要跟(gēn)随宏观因素波(bō)动(dòng)。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主(zhǔ)导后市胶(jiāo)价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今(jīn)年交(jiāo)割(gē)品的数(shù)量(liàng)。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后(hòu)市预计存(cún)在下跌的空(kōng)间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在(zài)供给端48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗没(méi)有天(tiān)气(qì)影响的情况(kuàng)下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价(jià)的(de)因素主(zhǔ)要在(zài)需求(qiú)端。从(cóng)下半年(nián)来看，外需(xū)受海外经济衰退(tuì)和汽车半导体短缺影响，预计难(nán)有起色。外需走弱(ruò)也导致海(hǎi)外货源涌入国内，对国内现货端构(gòu)成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前市场基于内需复苏的逻(luó)辑，已经出现(xiàn)一(yī)波反弹行情，但节后市场从交易(yì)预期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实，由于国内需求复苏不及预(yù)期，胶价因此(cǐ)持续承压运行。整体来看(kàn)，她表示短期胶(jiāo)价基本(běn)面缺乏向上驱动(dòng)，只有价格的(de)绝对低(dī)位才能刺激有效(xiào)的去(qù)库和资金再次做多(duō)的意(yì)愿。后(hòu)续还需继(jì)续关注天气端(duān)是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气出现异常(cháng)状况，或将带来新的(de)阶(jiē)段性行情。（有删减）

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