大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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