随着公(gōng)募基金2023年一季报披露拉开(kāi)帷幕(mù)，多位当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句知名基(jī)金经理调仓(cāng)换股以及对(duì)后市看法跃然纸(zhǐ)上。

　　银(yín)华基金李(lǐ)晓星(xīng)在(zài)一季报中表示，看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体、电动车、风光电储(chǔ)、军(jūn)工(gōng)等领域投资机(jī)会。他认为AI 产业的发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然(rán)会有(yǒu)曲(qū)折(zhé)，包(bāo)括(kuò)数(shù)据隐私(sī)、伦(lún)理等潜在风险(xiǎn)，可(kě)能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬(yìng)件(jiàn)先行的算力产业链，以及(jí) AI 为用户赋能的垂(chuí)直(zhí)类应用场景值得关(guān)注。

　　信达(dá)澳亚(yà)基金冯明远一季报中表示，二(èr)季度，随着 TMT 板块部分公司(sī)加入(rù) AI 或数字(zì)经济(jì)等热(rè)门(mén)概(gài)念(niàn)的创(chuàng)新，以及半导体和制造业正经历触底反弹的复(fù)苏，市(shì)场(chǎng)整体会逐(zhú)步回(huí)暖，产生一(yī)定正面效应。会继续在新 能源、科技、高端制(zhì)造等主(zhǔ)要赛道耕耘，深挖(wā)基本面(miàn)扎实的优质个股，自下而上挖掘投(tóu)资机(jī)会。

　　此外，今(jīn)日，中(zhōng)泰资管(guǎn)姜(jiāng)诚、中信(xìn)保诚基金王睿等人也发布了一(yī)季报，均(jūn)谈(tán)到(dào)了自己对AI领域的密切关注，但观点略有不同。

　　“果链”龙头新(xīn)进成为第(dì)一大重仓股

　　李(lǐ)晓星(xīng)一(yī)季(jì)度大(dà)幅调入AI相(xiāng)关概念股

　　一季报数据显示，从银华基金李晓星在管的10只基金来看，整(zhěng)体(tǐ)基金仓位维持在90％左右。

　　其中，银华中(zhōng)小盘精(jīng)选(xuǎn)、银华盛世(shì)精选A、银华大盘定开、银华丰享一年持(chí)有、银华(huá)心(xīn)选一(yī)年(nián)持有(yǒu)A 在今年一季度小幅减(jiǎn)仓，其中(zhōng)，减(jiǎn)仓幅度最大的(de)是银华(huá)心选(xuǎn)一(yī)年持有A，较(jiào)去年底下降了4.65个百分(fēn)点。

　　而银(yín)华心诚A、银华(huá)心(xīn)怡A、银华(huá)心佳两年(nián)持有期(qī)、银华(huá)心(xīn)享一年持有、银华心(xīn)兴三年持有(yǒu)A 则在一季度小幅加(jiā)仓，其中，加仓幅(fú)度(dù)最大的是银华心(xīn)兴三(sān)年持有A，较去年(nián)底加仓了2.30个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　一季(jì)度，李晓星旗下(xià)基(jī)金(jīn)产品(pǐn)大幅(fú)提(tí)高了港股仓位，比如(rú)银华(huá)心佳两年持有期港股仓(cāng)位从去年底14.38％上升到一季度(dù)29.55％，银华(huá)心兴(xīng)三(sān)年持有A港股(gǔ)仓位从去年底(dǐ)14.93％上(shàng)升到一季度(dù)29.58％。

　　持(chí)仓方面，以李(lǐ)晓星代表作银华中小(xiǎo)盘(pán)为例，前十大重仓股变动(dòng)较大(dà)。今年一季(jì)度，立讯精密、金山办(bàn)公、用友网络、中科创达、中微公司、星环科(kē)技-U “新进”前十(shí)大。其中，“果链(liàn)”龙头立讯精密成(chéng)为第一大重仓股，截至(zhì)一(yī)季报，该基金持(chí)有立讯精(jīng)密(mì)826.3万(wàn)股，持有市值(zhí)约2.5亿元(yuán)。一季(jì)度，该基金还增持了精测(cè)电子，较去年底增加了16倍，目前持(chí)有市值约1.61亿元，新晋(jìn)成为第7大重仓股(gǔ)。值得注意的是，上述(shù)“进新(xīn)”个股大多数(shù)是AI相关(guān)概念(niàn)股。

　　而宁德时代、晶澳科技、德业股(gǔ)份、晶科能源、海(hǎi)光信(xìn)息、复(fù)旦微电、锦浪科技则退出(chū)前十大。

　　减持方面(miàn)，今年一季度，该(gāi)基金(jīn)减持紫(zǐ)光国(guó)微、华(huá)海清(qīng)科，分别较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基(jī)金(jīn)分别持有紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、华(huá)海清科(kē)189.3万股、63.1万，对应(yīng)持有市值2.10亿元、2亿元，位列第二、四大重仓(cāng)股。

　　在一季报(bào)中(zhōng)，李(lǐ)晓星(xīng)再次用“千字小作文”表达了(le)自己对市场的看(kàn)法，基金君为大(dà)家做了些重点摘要。

　　李晓(xiǎo)星在一(yī)季报(bào)中表示，对于今年(nián)国内的宏(hóng)观判断依然(rán)是经济整体(tǐ)稳健(jiàn)复苏，产业结构调(diào)整继(jì)续(xù)升级，居民消费信心(xīn)逐(zhú)渐恢复；我们(men)判断由(yóu)于国家自身实(shí)力的不断增强，国(guó)际(jì)伙伴跟我(wǒ)们的利益共(gòng)同点(diǎn)变(biàn)多，国际形势相对之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底(dǐ)回升。

　　一(yī)季度市场最火热的(de)方向是 ChatGPT 引爆的人工(gōng)智能板块，ChatGPT 是继 PC、互联网之后又一革(gé)命性(xìng)的技术，现象级应用推出后，国内外各(gè)巨(jù)头加速入局。需要关(guān)注的(de)是，AI 产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会(huì)上，“卖水(shuǐ)人”硬件(jiàn)先行(xíng)的算力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂直类应用场景值得关(guān)注。

　　半导体方面，我们维持看(kàn)好国产替(tì)代方向，集中在半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料、零部件环节，中长期 看(kàn)，伴(bàn)随国产供应商积(jī)极(jí)验证导入，国内晶圆产线建(jiàn)设将再度(dù)提速。在景气复苏方向(xiàng)，我们的看 法边际转向积极，全球半导体(tǐ)下(xià)行周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，经(jīng)历(lì)了过去(qù)几个(gè)季度的去库存(cún)，有(yǒu)望在今年下 半年重启上行周期(qī)，向上(shàng)弹(dàn)性取决(jué)于下(xià)游(yóu)需求(qiú)恢复的力度，数据中心有望率先回暖，其次是汽车、 消费电子，关注相关左(zuǒ)侧布局(jú)机(jī)会。

　　新(xīn)能源板块(kuài)是一(yī)季度被市场抛弃较(jiào)多(duō)的板块，交易(yì)占比和(hé)估(gū)值(zhí)已经处于历史偏低(dī)的位置(zhì)。只是市场(chǎng)对于上涨的标的更多地(dì)关注利好，对(duì)于(yú)下跌(diē)的板块更多地关注利空。我们总体认为(wèi)现在市场对(duì)于新能(néng)源(yuán)板(bǎn)块的(de)担(dān)忧讨论，更多是对于一(yī)个下跌板块的(de)应激式(shì)反应。在去年的(de)中报中，我们曾经提(tí)到(dào)了(le)新(xīn)能源(yuán)板块(kuài)的一些风险点，这(zhè)些风险点在(zài)经(jīng)过大(dà)半年(nián)的消化后，在这(zhè)个估值分位以及股价位置下当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句，我们认为新(xīn)能源板块(kuài)的风险(xiǎn)因素(sù)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)释放，目前这个时(shí)间段，具有较强吸引(yǐn)力。

　　此(cǐ)外，李晓星还(hái)看好电(diàn)动(dòng)车、风光电(diàn)储、军工等领域投(tóu)资机会。

　　璞泰来仍是(shì)第一大重仓股(gǔ)

　　冯明远继(jì)续(xù)加仓新能(néng)源相(xiāng)关个股

　　一(yī)季报数据显示，信达澳亚基金冯明(míng)远在(zài)管的6只(zhǐ)基金平均仓位为92.27％，其中，信澳研究优选(xuǎn)A的股(gǔ)票仓位(wèi)从(cóng)去年底75.82％上升(shēng)到今(jīn)年一季度末87.68％，信澳(ào)新能(néng)源产业、信澳科技创新一(yī)年定开A、信澳星(xīng)奕A则不同程度小幅(fú)减(jiǎn)仓。

　　从持仓情(qíng)况(kuàng)来看，以(yǐ)冯明远(yuǎn)的代表作(zuò)信(xìn)澳(ào)新能源产业(yè)为例，该基金一(yī)季度增持璞泰(tài)来，较去(qù)年末加仓25.92％，目前(qián)持有股数876.4万股，持有市值为4.37亿元，仍位列第一大重仓股。

　　此外，还增持了科达利、中伟股份、宁德(dé)时(shí)代(dài)、东(dōng)阳光、华阳(yáng)集团、祥(xiáng)鑫科(kē)技，其(qí)中，增持幅(fú)度最大的是中伟股(gǔ)份，今年一季度较去年底增持了129.40％，目(mù)前持有(yǒu)市值2.16亿元(yuán)，为例第5大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其中，中伟股份(fèn)、华阳集团、祥(xiáng)鑫(xīn)科技(jì)为“新进”前十大个股，斯(sī)莱克、保隆(lóng)科技、比亚迪(dí)则(zé)退(tuì)出前十大之列。

　　一季度，该基(jī)金对(duì)爱柯迪(dí)、天齐锂业、赣锋锂业(yè)进行不同程(chéng)度(dù)减持，其中(zhōng)，减持幅度最(zuì)大的是天齐锂业，今年一季(jì)度较(jiào)去(qù)年底(dǐ)减持了24.23％，目(mù)前持有市值2.19亿元，为例第4大重仓股。

　　冯明远在一季报中表示，2023 年(nián)一季度(dù) A 股市场经历了疫情复苏后(hòu)的(de)调整修复(fù)，经济先(xiān)是在大家“强复苏”的(de)预期 中趋于明显的回暖，但基(jī)于“强预期(qī)，弱(ruò)现实”的担忧，随后又出现了显著的回(huí)调，从(cóng)而总体呈 现出震荡趋势。本基(jī)金(jīn)的投资主要聚焦(jiāo)在新能源、科(kē)技、高端制(zhì)造等新兴(xīng)产业领域，细分板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)走势与市场趋(qū)同，导致本基金的净值(zhí)也出现小幅震荡(dàng)。

　　展望二季(jì)度，随着 TMT 板块部分公司加入(rù) AI 或数字经济(jì)等热门概念的创(chuàng)新(xīn)，以及半导体(tǐ) 和(hé)制造业正(zhèng)经历触底反弹的复苏，市(shì)场整体会逐步回暖，产(chǎn)生一定正(zhèng)面效应(yīng)。我们会继续在新(xīn) 能(néng)源(yuán)、科(kē)技(jì)、高(gāo)端制(zhì)造等(děng)主要赛(sài)道(dào)耕耘，深挖基本面扎(zhā)实的优(yōu)质(zhì)个股，自(zì)下而(ér)上挖掘投资机会(huì)。

　　中(zhōng)信保诚基金王睿(ruì)：

　　谨慎乐观看待人工智能

　　今日，中信(xìn)保(bǎo)诚基(jī)金(jīn)旗下(xià)多位基金经理也(yě)发布了一(yī)季报。其中，中信保诚基金权益投资部总监(jiān)王睿在一季报中表示，宏观经(jīng)济(jì)目前处在一(yī)个温和(hé)复苏的(de)通(tōng)道，在(zài)海外加息进入尾声后，社会(huì)流动性将相对宽(kuān)松(sōng)，宏观及货币环(huán)境(jìng)有利于权(quán)益市(shì)场行情的开展，二(èr)季度(dù)指数仍有(yǒu)可能会是震荡上(shàng)行的态(tài)势。

　　一(yī)季度，王睿减表(biǎo)示持了(le)部分短期达到目标价的相关(guān)品种，并根据收益率预(yù)期(qī)的(de)变化调(diào)整(zhěng)了一部分科(kē)技持仓。具体来看，以其代表作中信保诚创新成长为例(lì)，该基金在一(yī)季度增持(chí)了晶盛机电、TCL中环、当升科技、中航光电等(děng)个股，人(rén)福医药(yào)“新进”前(qián)十大。

　　王睿(ruì)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，对于人工智能这(zhè)一非常宏大的命题(tí)，他目前持(chí)谨慎乐观的态度。首先我(wǒ)们相信这是一项会(huì)对目(mù)前的生产和生活方(fāng)式带来(lái)重大变化的技(jì)术变革，值(zhí)得我们投入非(fēi)常多的精力去(qù)跟踪(zōng)和(hé)研究。但另一方面，我(wǒ)们目前还无法相(xiāng)对准(zhǔn)确的评估这项技术(shù)革(gé)命给具(jù)体公司和行业(yè)格局(jú)带来的(de)影响(xiǎng)，也不能给出大部分公(gōng)司(sī)一(yī)个相对清晰的定价，因(yīn)此(cǐ)我们一(yī)季度暂(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句zàn)时(shí)还没(méi)有明显(xiǎn)增(zēng)加相关(guān)的持仓。后(hòu)续我们会紧密跟踪。一季(jì)度我(wǒ)们持仓较多的电(diàn)动车和光(guāng)伏表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，受(shòu)到了一(yī)些短期因(yīn)素的(de)干扰，投资者的(de)信心(xīn)出现了波动。投资(zī)者预期变化导(dǎo)致(zhì)部分个(gè)股出现了较大回调，目前行(xíng)业整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)处于历史较低位置，而这(zhè)两个(gè)行业未(wèi)来的发(fā)展方向还是相对(duì)比较确(què)定的(de)。

　　中(zhōng)泰资(zī)管(guǎn)姜诚(chéng)：

　　投资，永远没有(yǒu)躺平的一天

　　今日(rì)，中泰(tài)资管基金经理(lǐ)姜(jiāng)诚也(yě)发布了(le)一季报在一季报中(zhōng)，姜诚表(biǎo)示，一季(jì)度的市场(chǎng)走(zǒu)势再次(cì)佐(zuǒ)证了一个道理，即市场(chǎng)是难以预测的。迄今为(wèi)止，表(biǎo)现最好(hǎo)的是AI相关板块，AI或许是(shì)科技发展进程中最重要的事(shì)件之一(yī)，但要(yào)搞清楚它对投(tóu)资有哪些(xiē)影(yǐng)响却很难。利润(rùn)在产(chǎn)业链不同(tóng)环(huán)节之间将如何分配？ 市场当前认(rèn)为的受益环节是否能如愿受益？它的“智能”水平达到了什么程度以及渗透率将多(duō)快提升(shēng)？都是很容(róng)易让人兴奋、可细说起来又让人不(bù)明就里的难题。谈资和(hé)投资之间，隔着一(yī)道鸿(hóng)沟。

　　价(jià)值投资(zī)的基本原理告(gào)诉我们，价值会随着时间增(zēng)长，而非随着(zhe)利润波动。所(suǒ)以在海量信息(xī)中，我们(men)需要重点关注长期因素，淡化短(duǎn)期(qī)因素。人工智(zhì)能的发展是一个(gè)长期(qī)因素，我们(men)还(hái)没有足够的把握去捕(bǔ)捉到(dào)它带来的投资机会，但可以(yǐ)尽量回避它带来(lái)的伤害。以尽可能低的价格买尽可(kě)能好(hǎo)的资产，是我们的投(tóu)资(zī)目标。好资产(chǎn)的(de)标准是(shì)活得久、 站得(dé)牢、竞争优势维持得长、平均净资(zī)产收益率(lǜ)高(gāo)，以及在(zài)好的公司治(zhì)理加持下能够(gòu)把(bǎ)长期利润转化为诱人分红。所以，我们会一(yī)如既往，不去猜测和追逐市场(chǎng)热点(diǎn)。

　　具体持仓方面，以姜诚代表作中(zhōng)泰星元价值优选A代表作为例，该基金在一季(jì)度减持了中国(guó)建筑(zhù)、太阳纸(zhǐ)业、华(huá)鲁(lǔ)恒(héng)升、苏泊(pō)尔、海(hǎi)螺水(shuǐ)泥、美的集团，增持了(le)工商银(yín)行(xíng)、建发(fā)股份、招商银(yín)行、扬农化工。

　　过去的一个季度，姜诚表示，自己的组合没有大的变(biàn)化，是因为长期(qī)观点没有大(dà)的(de)变化。对中(zhōng)国经(jīng)济的(de)长期乐(lè)观，结(jié)合当(dāng)前市场提供的较低估值(zhí)水平，让(ràng)我们可以在(zài)热点不断切换的市场中保持(chí)平和(hé)。但投资(zī)是一项苦差事，需要随(suí)时准备证伪自(zì)己的观(guān)点(diǎn)，需要保持学习，永远没有躺平的一天。

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